铝材出口退税取消及光伏下调出口退税税率对国内需求短期利空，因落地时间比较短，抢出口效应不明显，下游在手订单亏损严重，有几率存在毁单情况。电解铝端亏损严重；部分企业检修，新投暂缓，新疆预期11月底缓解，短期承压，留意是不是有减产发生。
矿石方面，本期国内矿石价格保持高位偏强走势。本周晋豫地区矿山开工率仍无显著改善，除少量大型自备矿山保持稳定的开采节奏外，受到环保政策及安全生产检查限制的部分自备矿和民采矿开工率仍不理想，矿石供应缺口明显。
进口方面，雨季过后进口矿到货量整体呈缓增态势，周度到港均能维持于3000Kt之上。但GAC谈判未取得有效进展，且内陆短倒也被叫停，短期其发运或难以恢复。当前现货紧张，下游库存低位，但下游亏损扩大，非冶金级需求减少，留意近端矛盾是否缓解，远月预期悲观。
供应侧，回收商近期货源受报废需求偏弱影响而总体偏紧，再生铅利润逐渐恢复，但环保致安徽地区再生铅部分减停产；10月精矿开工降低进口增加，原生铅原料累库，精矿仍紧张。需求侧汽车启停电池转旺季，出口订单恢复，下游按需谨慎接货，有冬储备货需求。预计交割去库有限，社库偏高存在压力。国内需求开始转旺季，消费增加有兑现，但去库动力不足，订单仅维持刚需。公平竞争条例783号令让再生税负平均增加3-5%，但对再生铅实际生产影响不大；以旧换新和汽车启停季节性促使需求转旺，经销商电池去库，后续观察持续性。临近交割社库8万余吨，压力偏大，关注回收商情绪、精废价差以及本周交割下游接货情绪；中长期关注消费好转的持续性。预计铅价随宏观影响小幅区间震荡，建议逢低做多。
本周碳酸锂期货价格大大震荡，带动现货和锂矿报价上涨。锂盐厂高位出货和套保增多，头部货源抢手，报价坚挺，外采厂也锁定利润，产量开工增加；下游需求向好但高价多观望，少量补库采购以后点价结算，多消耗库存。碳酸锂月差成反向结构，期现商降低基差甩货。新长单谈判低折扣难度较大，以98折为主，碳酸锂库存下行。短期下游需求旺季，去库趋势可适当减少仓库存储上的压力，短期有上涨动力，但上方套保盘仍构成压力。
供应端，纯镍产量高位维持。需求端，整体偏弱，现货升水维持。库存端，海外镍板继续交仓，国内仓单小幅去化库存维持。短期宏观层面国内刺激政策落地略没有到达预期，基本面维持偏弱，预计价格跟随宏观预期运行，短期建议观望；月差偏弱运行。
供应层面看，产量环比维持。需求层面，头部钢厂周内主动降价以价换量，成交有所好转。成本方面，镍铁受不锈钢降价拖累周内小幅下跌至1000元//镍，铬铁小幅下跌。库存方面，本周锡佛两地去库，交易所仓单维持，后期仍有部分到期。基本面整体维持偏弱，国内刺激政策略没有到达预期，宏观支撑有所转弱；月差方面，建议暂时观望。
本周铜价震荡下跌，华南地区升贴水继续维持高升水格局，现货紧张。本周跌价后下游点价量继续回暖，消费弹性尚可。海外宏观方面美指美债继续维持强势走势，交易员押注12月降息概率降低至58.7%，利空铜价。国内方面本周进口铜到货偏紧张，华北大冶炼厂检修，现货供应呈局部紧张格局。终端消费来看房市短期继续转暖，新能源汽车消费亦强劲，终端耗铜目前来看尚有支撑。本周五晚间财政部发布铜材出口退税取消公告，12.1日后铜材出口（加工费+国内铜价基准）*0.13的退税额度取消。按目前内外比价来看，加工公司出口利润被完全压缩，在手订单面临亏损风险。后续由13%出口退税取消带来的上调幅度应该会由买卖双方一同承担。11.15日夜盘开盘伦铜较下午3时收盘上涨140美金/吨，按照在岸人民币7.23的汇率折算1012元/吨，沪铜较下午3时收盘上涨740元/吨，后续应会看到沪伦比值继续回落。短期而言，在本身国内产能过剩的情况下，依赖出口的中小铜材企业会面临比较大的经营压力，也许会出现企业倒闭或转型情况，中期而言利于国内铜材产业积极转型，提升产品附加值。
本周锌价震荡下行，有色整体回调，因锌供应矛盾仍存，下跌幅度比较小。供应端，国内TC边际改善但仍处于低位，海外矿流入有限，需等Kipushi和Oz矿兑现。国内冶炼厂冬储准备接近完成，锌锭产量同比下降环比约持平；海外冶炼厂连续扰动，yp可能减产，Boliden扩建延后。需求端，镀锌和氧化锌进入淡季，下游或持续走弱；海外现货升贴水有所回升，但仍旧相对偏弱。宏观面美国总统大选特朗普胜出，美元指数持续走强。库存面，国内因贸易商交仓行为累库，海外震荡。展望后市，关注海外冶炼厂扰动和恢复情况，宏观跟踪特朗普上台后政策变化。价格预计保持高位震荡，中短期建议观望为主或做区间震荡策略；长期震荡偏空。内外方面，伦锌集中持仓度下降，人民币汇率承压，内外比价上行空间或收缩。
本周锡价大幅度下滑，收盘价跌破24万元/吨，受宏观情绪回调和企业行为影响较大。供应端，缅甸10月锡矿有少部分进口，矿端边际转紧速度变慢，10月锡锭产量仍居高不下。
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